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筑底反弹:2019年石化产品期货主旋律

2019-03-04     来源:《中国石化》杂志2019年第2期
石化新闻

????王在荣

????2018年,精制对苯二甲酸、甲醇、聚丙烯、聚乙烯等品种走势跟随原?#22270;?#26684;?#26085;?#21518;跌。PTA波动?#20219;?#21095;烈,全年波幅达到2658点。

????2018年石化期货?#26085;?#21518;跌

????2019年1月21日,国家统计局公布了2018年国民经济运行总体情况。2018年,我国国内生产总?#33633;?0.03万亿元人民币,同比增长6.6%,实?#33267;?.5%左右的预期发展目标,中国经济增长对世界经济增长的贡献率接近30%,?#20013;?#25104;为世界经济增长最大的贡献者。2018年全国居民人均可支配收入28228元,?#22764;?#24180;名义增长8.7%,扣除价格因素实际增长6.5%,快于人均GDP增速,与经济增长基本同步。2018年我国石化估计全年效益增加50%以上。而在2018年前三季度,我国石化行业实?#24535;?#21033;润5998亿元,同比增加56.31%。

????2018年,精制对苯二甲酸(PTA)、甲醇、聚丙烯(PP)、聚乙烯(PE)等品种走势也跟随原?#22270;?#26684;?#26085;?#21518;跌。其中,PTA波动剧烈,全年波幅达到2658点。原油期货上市以后,PTA期货也走上国际化征程。2018年11月30日,PTA期货成功引入境外交易者。PTA期货引入境外交易者是在保持原有合约、基础制度、核心?#38469;?#31995;统、核心清算和风控模式不变的情况下,采用人民币计价和结算,境外交易者通过境内期货公司参与交易。

????回首2018年,受国际原?#22270;?#26684;波动、PTA装置阶段性检修、聚酯需求变动及投机?#24335;?#20171;入等因素影响,2018年PTA期货价格波动幅度较大。截至去年12月7日,PTA主力合约交易价格于5340~8062元/吨区间运行,总体可以分为三个阶段。

????第一阶段:区间震荡。2018年上半年PTA维持在5500~6000元/吨的区间震荡,一季度PTA期货先抑后扬,1、2月震荡上涨,2月底?#24179;?#36817;一年的高位,3月快速回落,收回1、2月的涨幅。一季度PTA成本端和供需面变化也非常明显,成本端原油冲高回落,PTA供给增长明显,而同时下游聚酯负荷季节性降低,PTA供需转弱,PTA进入累库存周期,PTA承压下跌。二季度PTA震荡上涨,一方面原油再创新高,PTA成本端有支撑;另一方面PTA装置检修较多,下游聚酯负荷维持较高水平,PTA维持去库存。

????第二阶段:大幅冲高。2018年三季度PTA期货大幅上涨,主力合约突破8000元/吨关口,创5年新高,现货价格最高涨至9300元/吨。

????第三阶段:快速回落。PTA价格前期大涨已经透支需求预期,造成下游亏损加剧,部分聚酯瓶片、涤纶短纤和涤纶长丝企业减产,聚酯负荷下降,PTA供需转弱造成PTA现货价格大跌,3个工作日下跌近1500元/吨。10月PTA装置检修增多,PTA供需改善,但下游库存积累,后期预期悲观,对行情带动有限。10月原油快速回落,成本端重压,PTA大幅回落。

????2018年PTA?#34892;?#20135;能明显提升,带动PTA产量大增。2018年1~11月,国内PTA累计产量为3721.80万吨,同比增长14.96%。分月来看,2018年2~9月,PTA产量保?#33267;?#20301;数增长。2018年PTA装置大规模检修发生在二季度和四季度,二季度是传统检修旺季,由于低基数影响,2018年二季度PTA产量增长仍较快。三季度PTA价格大涨,价格创5年新高,生产利润超过2000元/吨。

????近几年我国PTA供需较宽松,进口量大降。2014年起PTA进口量跌破100万吨,2015年起PTA进口量?#32479;?#21475;量大致相等,进出口对PTA整体供需影响不大。2018年1~10月PTA累计进口量为66.36万吨,同比增加65.33%。分月来看,9月进口猛增,主要是由于三季度PTA现货价格大涨,PTA现货进口出现盈利,供应商加大进口来弥补国内供应缺口。随着国内PTA价格回落,PTA进口再次倒挂。

????2019年石化产品期货筑底反弹

????2018年12月19日~21日,中央经济工作会议在?#26412;?#20030;行,会议指出,我们要看到经济运行稳中有变、变中有忧,外部环境复杂严峻,经济面临下行压力。这些问题是前进中的问题,既有短期的也有长期的,既有周期性的也有结构性的。要增强忧?#23478;?#35782;,抓住主要矛盾,有针对性地?#21491;?#35299;决。

????从2018年经济?#38382;品?#26512;,自2012年以来,GDP增速无论是同比还是环比,趋势都呈现出明显下滑趋势。但值得注意的是,GDP近两年下滑趋势一直在明?#32422;躉海?#36825;就意味着未来1~2年我国经济依然会呈现比较稳定的发展状态。

????强势美元2019年或失色,人民币将走强。2018年美元指数走势整体上行,累计上涨超4.5%。不过,由于美国?#37193;?#21608;期接近?#37319;?#32654;国经济增长开?#25216;?#36895;,美元的强势在2019年预计将失色。随着“一带一路”的不断发展及国内原油期货的上市,人民币在国际上的地位变得举足轻重,将有更多的国家买入人民币。

????在经济大环境趋稳向好的背景下,筑底反弹将是2019年石化产品期货主旋律。2019年美国得?#24051;?#26031;原油期货价格预计在40~65美元/桶震荡摆动,可在40~48美元/桶逢低买入,在60~65美元/桶卖出保值;PP期货价格将在8000~9200元/吨震荡,8000元/吨为底,8800元/吨以内低位逢低买入,9200~9500元/吨卖出保值;聚乙烯期货价格以8000元/吨为底,9500元/吨为顶,可在8800元/吨以内低位逢低买入;PTA期货价格在5500~7500元/吨,6500元/吨以下逢低买入,相对高位卖出保值。因此,石化企业可以利用期货震荡走势?#26149;?#29702;操作,利用期货工具,低位逢低买入,相对高位卖出保值。

????(作者系?#26412;?#33635;财资产管理有限公司首席顾问)


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